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巴伦周刊搜狐需稳定利润畅游创造抄底机会

发布时间:2020-06-28 11:37:28 阅读: 来源:水泥砖码垛机厂家

导语:美国《巴伦周刊》网络版上周六撰文称,在中国概念股的网络板块经历了近期的回调后,畅游(Nasdaq:CYOU)有望凭借低廉的估值成为投资者的新宠。

以下为文章全文:

搜狐股价回调

在见证了互联网对我们的生活产生的巨大影响后,美国投资者一直都对中国13.4亿人口可能因此获得的影响满怀期待。中国网络股在美国股市表现抢眼,成为了最受追捧的中国概念股。虽然美国有79%的人口使用互联网,而中国的这一比例仅为1/3,然而中国的庞大人口基数却使之成为全球网民最多的国家,达到美国的两倍。

然而,由于担心经济出现硬着陆,这种热情最近似乎已经降温,中国网络股的回调幅度甚至超过上证综指。搜狐(Nasdaq:SOHU)就是一个典型的例子,该公司凭借门户网站发家,但其业务却逐渐从新闻和内容转向了游戏和搜索。尽管第四财季收入增长42%,但由于营业利润下滑26%,且预期疲软,导致搜狐股价上周在纳斯达克市场下跌了20%,周五收盘价接近51美元。

这一回调将吸引投资者抄底,其中部分人的观点也的确有理可据。搜狐需要缓和利润波动幅度,这一数据近期因为并购开支而受到影响。除此之外,该公司还需要花时间找到业务的最佳平衡点。但自去年4月末以来,该股已经惨遭腰斩,动态市盈率仅为13倍,远低于过去5年17倍的中值。在2007年的巅峰时期,其动态市盈率曾经高达44倍。尽管与百度相比,搜狐的搜索业务规模仍然很小,但该业务的收入却实现了248%的同比增幅。

畅游机会更加

不过,看涨的投资者或许更看好畅游,这家网络游戏公司已于2009年从搜狐分拆。与母公司相比,畅游的短期前景更加光明,至少更容易理解。然而,由于搜狐仍然持有畅游约三分之二的股权,并控制着将近80%的投票权,导致畅游股价仍然因为母公司而受压。因此,这家子公司反而有可能提供更好的抄底机会。

畅游上周公布的业绩远好于搜狐。收入同比增长39%,达到1.38亿美元,而净利润也增长20%。其活跃付费账户(APA)达到317万,环比增长5%。然而股价却与搜狐一同下跌,跌幅达到12%。

畅游运营着10款网络游戏,但目前最热门的仍是《天龙八部》。股东自然会担心用户有朝一日会厌倦该游戏,以及该公司是否能够及时推出另一款主打游戏。除此之外,还有另外一个担忧:中国网络游戏领域的竞争正在日益加剧,而随着畅游逐渐加大对社交和移动平台的投入,其超高的利润率可能会受到影响。

去年末,畅游斥资1.625亿美元从母公司手中收购了游戏信息门户。该公司还同意今后3年向搜狐支付3000万美元,从而继续获得母公司对的技术和广告支持。尽管这一交易有助于提升畅游的利润,但却引发了外界对畅游独立性,以及交易价格是否过高的质疑。批评人士还担心,的广告主并不希望将广告预算花到直接竞争对手的平台上。

当前估值偏低

不过,很多挑战已经在股价中得以体现。自去年7月以来,该股已经下跌近50%,分析师也都下调了畅游的预期和目标价。与此同时,中国网络游戏行业仍在不断吸引着大量桌面和移动玩家,而在线平台也在逐渐吸引越来越多的广告开支。

对畅游而言,《天龙八部》或许可以通过内容升级保持现有地位,而《鹿鼎记》等新游戏也在逐渐吸引新用户。未来资产证券驻香港互联网分析师文森特·孙(Vincent Sun)认为,网络游戏从PC向社交和移动网络平台的转型速度较慢,“但我们认为畅游可以做到。”

这也将对畅游股价起到帮助。该股目前低于26美元,估值很低。即使是在收购后,畅游仍然拥有3.3亿美元净现金,折合每股6美元。其企业价值/现金流比率仅为3.2倍,创2009年上市以来的最低值,远低于此前8.8倍的中值。

苏格兰皇家银行分析师托马斯·郑(Thomas Chong)最近下调了畅游的目标价,但他认为,畅游的网络游戏业务价值每股30美元,动态市盈率约为7倍,而网络游戏广告门户也价值3.30美元。加上6.20美元的每股净现金,畅游加总后的估值应当超过每股39.40美元。(书聿)

本文提到的股票:$畅游(CYOU)$,$搜狐(SOHU)$

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